节能灯销量着落 未来或者被LED照明取代 灯销坚持“买入”评级

节能灯被快捷替换，灯销阳光LED的量着落技术以及品质较好，2015年LED照明占公司营收比重达74%，照明尽管全天下LED照明渗透率从2009年的取代1.5%回升至2015年的27.2%，咱们估量未来2年LED照明销量仍能坚持50。灯销坚持“买入”评级。量着落直至根基被替换。照明2015年销量达2亿只。取代阳光LED的灯销技术以及品质较好，

估值：下调盈利预料以及目的量着落价，可能说照明的照明市场需要是极为广漠的，2015年销量达2亿只。取代

节能灯销量着落 未来或者被LED照明取代(图片源头互联网)

LED营业销量未来2年仍有望快捷削减

受益于LED照明需要的灯销高速削减以及公司的延迟妄想，以及行业同步。量着落往年2月中国取代40w白炽灯的照明LED灯泡价钱比2年前上涨58%至约25元国夷易近币，照明以前3年阳光LED照明销量复合增速达187%，取代60w白炽灯的LED灯泡价钱上涨49%至约60元国夷易近币。

估量节能灯销售下滑对于部份营收的连累将越来越小

受照明行业需要向LED照明降级影响，咱们下调公司目的价至11.0元(原11.8元)，尽管全天下LED照明渗透率从2009年的1.5%回升至2015年的27.2%，咱们估量毛利率将晃动。咱们估量阳光照明LED销售均价2016年着落约15%，从家居照明到商业照明、已经成为一家以LED营业为主的公司。但2015年节能灯占公司营收比重已经降至25%，景不雅照明再到农业照明，且往年以来均价同比降幅清晰缩窄至20%之内，基于DCF估值模子(WACC为7.0%)，坚持“买入”评级

鉴于规画用度率回升，销量近年下滑。

阳光节能灯销量2015年同比着落34%，新客户开拓患上力，

公司LED均价降幅往年有望缩窄至15%

LED照明销量的快捷削减主要受均价上涨增长。阳光以前3年LED照明均价年跌幅均在30%摆布。2015年LED照明占公司营收比重达74%，新客户开拓患上力，该营业营收尽管下滑，咱们估量未来多少年销量仍将快捷着落，

已经成为一家以LED营业为主的公司。以前3年阳光LED照明销量复合增速达187%，其营收着落对于公司的影照应会越来越小。咱们估量LED照明销量仍将坚持较快削减。由于当初LED产物的流明均价已经低于节能灯，比照前多少年清晰减小。咱们估量LED照明销量仍将坚持较快削减。咱们估量未来2年LED照明销量仍能坚持50%以上的快捷削减。咱们下调了2016/2017/2018年EPS预料至0.34/0.44/0.52元(原0.37/0.48/0.56元)，

LED照明需要的高速削减，但由于相助更紧迫，